Por que os estoques de metano de carvão estão em brasa

/
/
/
31 Views

Eric Nuttall:

O metano de leito de carvão (CBM) é talvez um dos últimos recursos significativos de gás natural disponíveis no Canadá. Com o amadurecimento da Bacia Sedimentar do Canadá Ocidental, o potencial para descobertas do tamanho de elefantes foi bastante reduzido. Os preços mais altos do gás natural também melhoraram muito a economia para a exploração de CBM. Nós da Sprott Asset Management estamos bastante empolgados com as perspectivas para empresas com ativos de metano de leito de carvão, desde que os preços do gás natural permaneçam acima de US$ 6 por Mcf (mil pés cúbicos). A economia seria muito magra com menos de US$ 6.

StockInterview: Mas pode haver descobertas do tamanho de elefantes no CBM?

Eric Nuttall:

Bem, no Canadá, o CBM é chamado de “areias petrolíferas do gás natural”. A analogia é que é um recurso muito grande. O Conselho de Energia e Utilidades de Alberta atribuiu 71 trilhões de pés cúbicos de gás para Horseshoe Canyon e 239 Tcf de gás para os carvões de Mannville. Esses são recursos potenciais muito grandes. Eles se encaixam na definição de um recurso não convencional: definível na extensão aérea, previsível na natureza e repetível. Em contraste com as areias betuminosas, que são encontradas apenas em Alberta, existem peças emergentes de CBM em muitas áreas do país, como na Nova Escócia (Stealth Ventures), no sul da Colúmbia Britânica (Storm Cat Exploration) e até no norte de Ontário ( Baía do Almirante).

StockInterview: Você pode explicar por que todos se referem ao CBM como um recurso não convencional, quando o metano é o principal constituinte do gás natural “convencional”?

Eric Nuttall:

O metano de leito de carvão é referido como um recurso não convencional, porque requer técnicas e abordagens diferentes da exploração de gás natural a partir de um reservatório convencional. Uma dessas diferenças é a necessidade de fraturar o reservatório, muitas vezes usando ar ou nitrogênio, devido à menor permeabilidade do carvão em relação a um reservatório convencional. Esse fraturamento muitas vezes pode ser igual ao custo para perfurar um poço de metano de leito de carvão, dependendo do número de veios de carvão. Além disso, os poços CBM normalmente têm taxas mais baixas do que os poços convencionais, mas têm muitos dos mesmos custos fixos, além dos custos adicionais de fraturamento e compressão. Portanto, faz sentido que, para que a economia seja igual, o poço CBM exija um preço mais alto de gás natural.

StockInterview: Onde está a área mais forte para exploração de CBM no Canadá?

Eric Nuttall:

Nos últimos quatro anos, Horseshoe Canyon (província de Alberta) tem sido o foco principal da indústria. Os carvões do Horseshoe Canyon estão quase sempre secos, são relativamente rasos, produzem gás doce e podem ser perfurados com plataformas de perfuração básicas. O Horseshoe Canyon Trend é geralmente conhecido e o risco de exploração é bastante mínimo. O principal risco não é se os carvões conterão gás, mas sim se há clivagem natural suficiente para permitir uma taxa econômica de produção de gás.

StockInterview: Mas parece haver mais entusiasmo na área de Mannville, em Alberta?

Eric Nuttall:

Os carvões de Mannville são um alvo mais profundo e complexo. O fascínio dos carvões de Mannville é que eles são mais espessos e contêm muito mais gás do que os carvões do Horseshoe Canyon. No entanto, eles contêm grandes quantidades de água. Uma joint venture entre a Nexen (Toronto: NXY) e a Trident em meados de 2002 iniciou um projeto piloto de 40 poços verticais. Eles descobriram que os carvões estavam demorando mais de dois anos para desaguar e atingir as taxas de gás comercial. Um tempo de desidratação tão longo reduziu muito a viabilidade econômica da peça. Em agosto de 2004, rumores de um poço horizontal de Mannville bem sucedido começaram a circular, com taxas de gás acima de 1MMcf/d mencionadas. Esses rumores acabaram se tornando verdadeiros e marcaram uma mudança na exploração do Mannville CBM para o uso de poços horizontais. Os operadores descobriram que leva meses, não anos, para desaguar os carvões. A taxa média estabilizada é de aproximadamente 200 a 300mcf/d, uma taxa econômica em um ambiente robusto de gás natural. Outro evento crucial que serviu para aumentar o interesse na Mannville CBM foi a recente venda de terras da Crown em Mannville em 14 de dezembro de 2005. A EnCana (NYSE, Toronto: ECA) gastou US$ 159 milhões para comprar direitos de aproximadamente 270.000 acres. Esta foi a aquisição de terras mais cara desde que gastou US$ 930 por acre em Cutbank Ridge. A EnCana é pioneira na exploração do Horseshoe Canyon CBM. Acho que essa compra recente demonstra a crença da EnCana de que o Mannville CBM é tecnicamente viável e econômico. Espero que os dados de muitos poços que estiveram no status de buraco apertado se tornem disponíveis publicamente este ano e aumentem ainda mais o entusiasmo em relação ao jogo.

StockInterview: Como a equipe da Sprott Asset Management se sente ao investir em CBM?

Eric Nuttall:

Temos investimentos significativos em várias empresas de metano de leito de carvão, além de empresas com exposição a outros recursos não convencionais, como gás apertado. Tenho muitos que continuo monitorando. Ficamos bastante entusiasmados com as empresas que têm grande potencial de recursos e é muito difícil encontrar isso em Alberta e na Colúmbia Britânica agora, porque a bacia está muito madura. Procuramos multi-baggers na Sprott, por isso procuramos oportunidades que tenham mais de 100% de potencial de valorização em nosso investimento.

StockInterview: A Sprott Asset Management parece estar apostando em uma crise de energia em curso, não é?

Eric Nuttall:

Absolutamente. É uma visão macro muito forte da Sprott Asset Management, que devido ao mundo ter atingido o pico em sua capacidade de produzir significativamente mais petróleo, estamos em um ambiente de preços de energia sustentavelmente altos, sejam eles gás natural, petróleo, carvão ou urânio .

StockInterview: Quais são alguns dos seus investimentos CBM favoritos?

Eric Nuttall:

O mais interessante para nós atualmente é o Canadian Spirit Resources (TSX: SPI). Possuímos cerca de 15% da empresa. É um jogador significativo em uma peça CBM emergente em Farrell Creek, que fica ao norte de Hudson Hope, no nordeste da Colúmbia Britânica.

O que é único na Canadian Spirit é que o presidente da empresa, Phil Geiger, trabalhou na Chevron entre 2002 e 2003 em uma época em que a Chevron estava decidindo se buscava o desenvolvimento de CBM. Os preços do gás natural estavam baixos e a Chevron decidiu não buscar a CBM. Phil Geiger foi então capaz de sair com todos os dados que acumulou ao longo do tempo em que avaliou possíveis jogadas da CBM em todo o país. Farrell Creek foi o único projeto que ele decidiu seguir. No ano passado, a Sproule Associates, a principal empresa de engenharia de reserva CBM, atribuiu um recurso contingente de 9 a 14 Bcf de gás por seção, com base em 46 seções. A empresa agora tem quase 60 seções líquidas. Sproule deve lançar um novo relatório avaliando toda a Formação Gething. Acho que o número de gás atribuído no local poderia facilmente dobrar. Com o teor de gás confirmado, o próximo risco foi a produtividade econômica. Em 15 de março deste ano a empresa, após refinar seu trabalho de fraturamento, liberou uma taxa estabilizada de 250 – 300mcf/d de apenas parte da formação em um poço. Esta é, na minha opinião, claramente uma taxa econômica.

Se a Canadian Spirit Resources for capaz de replicar essa taxa em poços futuros, a empresa poderá estar com mais de 1 trilhão de pés cúbicos de gás líquido recuperável, com um gasoduto Duke passando por sua propriedade com 100MMcf/d de capacidade ociosa. Embora levaria muitos anos para desenvolver, se alguém avaliasse o Canadian Spirit em uma base de retirada, não acho razoável colocar um valor de US $ 1 por Mcf de gás recuperável, sugerindo uma capitalização de mercado de US $ 1 bilhão, aproximadamente 7X maior do que hoje. É importante notar que a peça ainda está em sua infância. Risco significativo ainda permanece. Mas essa história possui o tipo de vantagem que procuramos, daí nossa participação significativa na empresa.

StockInterview: Existe uma empresa CBM favorita na área de Mannville, em Alberta?

Eric Nuttall:

A Ember Resources (Toronto: EBR) é a única empresa Mannville CBM pura no Canadá e tem aproximadamente 219.000 acres de exposição potencial em Mannville. Metade de sua área de Mannville compensa o Projeto Nexen/Trident Manville que foi declarado comercial em julho de 2005, e cujos parceiros planejam investir US$ 400 milhões no próximo ano e meio para comprovar a produtividade da área. As expectativas das empresas que buscam Mannville são de que cada seção recupere aproximadamente 3,6 Bcf. Ember tem mais de 340 seções líquidas que são prospectivas. Portanto, seu potencial pode ser bastante grande, embora leve muitos anos para provar seu potencial de recursos. Um investidor deve aplicar um fator de risco apropriado à sua área cultivada. Eu não ficaria surpreso se a Ember fosse adquirida em algum momento no futuro, já que é extremamente difícil acumular uma área contígua tão grande de área plantada em perspectiva.

StockInterview: Você pode compartilhar outro favorito conosco?

Eric Nuttall:

Outra empresa seria a Rockyview Energy (Toronto: RVE), que foi um spin-out da APF Energy Trust. Eles foram um dos primeiros trustes de energia a buscar metano de leito de carvão. A equipe de gestão é sólida. Steve Cloutier, o presidente, foi um dos cofundadores do APF Energy Trust e conseguiu trazer sua equipe técnica de CBM do Trust para Rockyview. A Rockyview tem produção convencional e CBM e está sendo negociada aproximadamente em múltiplos da indústria com base no fluxo de caixa. No entanto, a empresa fica em uma área significativa de Horseshoe Canyon e Mannville, com 132 seções líquidas de HSC e 55 seções líquidas de exposição de Mannville. Em uma base arriscada, a empresa poderia ter 160 Bcf de potencial de recursos não reservados. Com um VPL de $ 1,50 por Mcf no terreno, sugeriria a possibilidade de valorização de mais de 100%. Acho que Rockyview seria um ótimo candidato para um Trust que busca ativos de baixo declínio. Eu não ficaria surpreso se a empresa não existir daqui a um ano.

StockInterview: Existem muitas peças puras?

Eric Nuttall:

É difícil encontrar peças CBM puras. Há Ember, Canadian Spirit, Rockyview, muitos outros que eu não recomendaria necessariamente. Maholo Energy (Toronto: CBM) é uma história empolgante que acredito ter um potencial positivo significativo. Mas seu principal ativo de crescimento não está no Canadá, está em Oklahoma, visando um horizonte CBM, mas também um jogo de xisto emergente em Caney/Woodford Shale.

StockInterview: Você já procurou fora da América do Norte para investir em CBM?

Eric Nuttall:

Realmente não há muitas jogadas de metano de carvão que eu conheça fora da América do Norte, exceto na China. Algumas empresas perseguiram a CBM na Austrália, mas, que eu saiba, elas não tiveram um tremendo grau de sucesso. Acho que quem investiu em uma história australiana de metano de leito de carvão não teve uma experiência muito agradável. Estamos investidos em algumas empresas chinesas de CBM. Estamos investidos na Pacific Asia China Energy (TSX: PCE). Também estamos em uma empresa privada chamada Terrawest, que abrirá seu capital ainda este ano. Descobrimos que, em geral, os investimentos em empresas chinesas de CBM têm sido um pouco desafiadores. Pode levar um tempo extraordinariamente longo para assinar um acordo de partilha de produção com a CUCBM ou com uma das empresas estatais de petróleo e gás. As rodas da burocracia se movem um pouco mais devagar na China do que na América do Norte.

Felizmente, os futuros investidores da Terrawest não terão que suportar a espera pela qual tivemos que passar. Espero que no próximo ano a China se torne um foco para a exploração de gás natural, e incentivaria os investidores a buscar empresas que já assinaram acordos de partilha de produção. Tanto a Pacific Asia China Energy quanto a Terrawest têm esses acordos.

DIREITOS AUTORAIS © 2007 por StockInterview, Inc. TODOS OS DIREITOS RESERVADOS.



Source by James Finch

Leave a Comment

O seu endereço de email não será publicado.

This div height required for enabling the sticky sidebar
Copyright at 2022. www.ecosreg.com All Rights Reserved